水产进一步扩大 无能刺激饲料原料整体市场走强

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4月份，中国畜禽及水产品养殖规模将进一步扩大，饲料需求进一步增加，预计4月份除部分饲料原料及添加剂行情适度偏强之外，其余大部分品种行情将依旧偏弱的几率很高。

　　1）玉米方面，由于受玉米需求市场补贴政策的影响，加上部分贸易商囤货等因素的影响，预计4月份玉米行情将总体上继续保持略显偏强格局的几率很高。但南方沿海地区受进口大麦及高粱的影响将较为明显，这对区域市场上的玉米市场行情将产生一定影响。优质玉米供应总体上偏紧的格局到目前为止并没有改变，我们依旧预计5-8月份优质玉米价格将呈现出偏强走势的可能性很高，总体上看目前的玉米行情已经逐步接近底部区域。

　　2）小麦市场上，4月份，小麦供应市场将逐步进入青黄不接最严重的阶段，同时也是腾库准备新粮入库及行情最可能出现翻转的阶段，预计4月份小麦行情将总体上继续高位，呈适度走弱态势的几率很高。

　　3）豆粕市场上，2月中旬期间传言国内部分压榨企业将在3月中下旬停机可能会导致国内豆粕现货供应偏紧继而导致豆粕出现上涨行情的预测没有如期出现，主要在于受春节后的2月份到整个3月份期间，内外市场大豆期价因全球大豆丰产导致的期价长时间持续走跌行情拖累，以及国内养殖市场在3月份的发展低于之前预期，导致需求市场萎靡不振，加上2月下旬-3月上旬期间大部分终端企业都提前做了库存准备，因此国内现货市场在3月份依旧以跌为主。由于3-4月份大豆到港分别预测为600、767万吨，数量依旧庞大。而国内养殖市场的发展在4月大部分时间将依旧保持小规模增长状态，因此我们对4月份的豆粕现货行情依旧看空为主，但4月中下旬期间出现阶段性走高的几率依旧存在。4-5-6月份行情总体上更依赖于天气话题的炒作程度，但总体上我们更倾向于看空。6月份以后的行情走向，则更多的需要等待美国农业部在6月底推出的美国大豆实际种植面积预测的报告指引。

　　5）菜粕市场上，4月份中国水产养殖市场将恢复性发展，由于本年度天气倾向于前年降雨偏少，天气干旱的几率较高，这对水产饲料消耗是比较有利的局面，但由于本年度全国主要江河湖泊地区对围栏围塘养殖等将进行大规模清理整顿，这是本年度水产养殖市场的最明显的人工干预因素之一。因此，从规模上看，本年度水产养殖规模要实现较为明显的恢复增长将存在难度。我们预计菜粕行情在4月份将总体上继续保持高企，月度均价随豆粕行情下调而走跌的几率较高，但下调幅度明显有限，因为菜粕供应将逐步进入青黄不接阶段，供应总量不容乐观。

　　6）棉粕市场上，4月份，随着北方地区气温进一步回升，北方反刍养殖主要地区的奶牛生产将进入春季生产旺季，棉粕需求量理论上将继续增长，但由于4月份国内豆粕现货行情总体上看空的几率很高，因此，预计4月份的棉粕行情将总体上保持高位，适度示弱。

　　7）鱼粉方面，4月份国内水产养殖规模将进一步迅速扩大，鱼粉需求理论上将进一步增加，目前港口鱼粉库存充足，但今年4月份气温同比低于上年度同期气温的概率较高，因此我们认为4月下旬前，水产养殖对鱼粉的需求出现明显增量的几率不高，预计4月份的鱼粉行情将总体上适度偏强，出现较为明显的行情上涨的几率较低。

　　8）氨基酸市场上，虽然3月份的赖氨酸行情略显偏强，但从目前的生猪及整个养殖市场来看，需求方面依旧缺乏足够的能量来支撑赖氨酸行情在4月份出现明显上涨。我们认为4月份的赖氨酸行情将总体上继续适度偏强运行，上中旬缓慢上涨的概率较高，中下旬以后则以稳定为主的可能性更大，近期都不存在明显上涨的理由；蛋氨酸方面，由于目前国内家禽养殖市场以及整个养殖市场的养殖规模量增长都明显比较缓慢，目前的需方因素都缺乏支持蛋氨酸行情出现上涨的理由，因此我们认为4月份蛋氨酸行情总体上保持弱势、适度稳定的可能性更大。